P.19 CFOメッセージ②

CFOメッセージ 中期経営計画 2026

まず運用サイドである資産に関してです。流動資産は事業別に運転資本回転率を分析し、改善を試みます。固定資産は「選択と集中」によりポートフォリオを入れ替えていくことで、成長を加速させる計画です。

他方、次期中期経営計画に向けたこのアップデートをバランスシートの右側、即ち、調達サイドの改善に着手するフェイズと位置付けました。

セグメントごとのROICに対し、適切なWACC（加重平均資本コスト）を設定しますので、必要に応じ、負債調達の積極活用へと転換します。純資産、中でも自己資本については、政策保有株式の時価上昇等の現状をしっかりと認識した上で、規律ある資本コントロールを果たすことが最大の目標と捉えています。

二つ目は、ROIC経営のセグメントごとの解像度を上げることです。

前述しているとおり、次期中期経営計画で、セグメント別のROIC とWACC、そしてROICスプレッドを開示することにより、2030年度の全体目標である「ROIC5%達成」に向けた道筋を明確化します。

その一環として、2026年4月1日付けで、TBSテレビ保有のTBS 放送センターをTBSホールディングスへ移管しました。

従来、大部分がメディア・コンテンツ事業セグメントの資産であった放送センターを、移管に伴って不動産・その他事業セグメントの投下資本として管理します。メディア・コンテンツ事業セグメントは適切な賃料を負担した状況で、不動産・その他事業セグメントは投下資本に見合うよう、それぞれ収益目標を設定することで、セグメントごとの目標管理の明確化につながる訳です。

バランスシートの複合的な改革

セグメントごとのROICスプレッド開示に向けて

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［図の構造・画像から読み取り］バランスシートの複合的な改革

流動資産（圧縮）→ 運転資本回転率の改善による圧縮

負債（拡大）→ 営業キャッシュ・フロー水準を踏まえつつも、資本コストを改善するために、積極的な負債調達の活用

固定資産（入替）→ 成長を加速するために、不断の見直しにより、ポートフォリオを入替え

純資産（圧縮）→ ROEの向上に向けて、適切な自己資本規模を模索し、規律のある資本コントロールに責任を果たす。コントロール可能な利益剰余金部分へのアプローチを開始。

→ B/S全体の筋肉質化へ

［図の構造・画像から読み取り］セグメントごとのROICスプレッド開示に向けて

ROIC（主にEDGE/成長領域・主にメディア・コンテンツセグメント）: 積極的な成長投資で営業キャッシュ・フローの連鎖を生み出し、営業利益を伸長 | セグメント別ROIC管理を見据えメディア・コンテンツセグメントの投下資本見直し

ROIC = 利益 ÷ 投下資本

ROIC > WACC（ROICスプレッド）

WACC（主に不動産・その他セグメント・B/S全体）: 負債調達を拡大により資本コストを低減 | 資本規模適正化に向けて株主還元等の強化（配当／自己株式取得等）

手元資金の活用 → WACC 側